中美高层经贸商洽于5月9 日在瑞士正式拉开序幕，这是自特朗普政府对华加征最高 145%关税（我国反制 125%）以来的初次正式对话，标志着双边交易冲突进入从对立转向对话的要害转机点。关于A股商场而言，商洽的敞开使交易冲突最失望阶段已过，不确定性危险逐渐下降，但后续商场走势将更多受海外美联储货币方针倾向与国内根本面修正程度的左右。

  此次中美重启经贸商洽，意味着双边交易焦灼的事态进入平缓窗口期。虽然特朗普时期的高关税及报复性办法没有免除，但商洽自身已释放出活跃信号，极大缓解了商场对交易冲突进一步晋级的忧虑。从短期来看，商场不确定性下降，将有用提振商场心情，特别是对科技、机械、电子等受关税影响较大的职业而言，将迎来估值修正的要害。

  招商证券指出：从时点来看，参考上一轮中美交易冲突，一旦两边开端做商洽，对商场而言就是一个重要的拐点信号。2018年9月美国约请中方进行交易商洽，A股受交易冲突影响的跌落根本现已到位。

  回到当时商场，已出现相似信号。比方五一假日后，离岸人民币汇率从7.27升至7.185，增值超1%，海内外资金一度回流下，上证综指重回3300点。这反映出世界本钱对交易不确定性下降的活跃定价。不过，需注意当时关税水平显着高于2018年峰值，且触及范畴从传统制造业扩展至半导体、AI等战略工业，因而商场对商洽效果的预期需坚持理性。

  二、关于A股商场来说，接下来最重要的影响变量或是海外美联储的货币方针倾向以及国内根本面的修正程度

  回忆2018 - 2020年商场体现，交易冲突曾引发指数大幅调整，而方针影响与交易商洽推进商场调整到位后，国内根本面和海外美联储货币方针成为影响商场走势的中心要素。在当时局势下，这两大变量或是决议A股商场走向的要害。

  2018年9月中美交易商洽敞开后，A股商场调整完毕，但同年10月和12月，A股及全球商场又出现调整，根本原因就是美联储方针收紧预期。

  当地时刻5月7日，美联储宣告保持联邦基金利率方针区间在4.25%至4.50% 不变，这已是本年1月以来接连第三次暂停降息。美联储在会后声明中指出，虽然经济活动继续稳健扩张，但“失业率上升和通胀加重的危险有所增加”，经济远景的不确定性“进一步上升”。

  华泰期货研究院剖析以为，美联储最新议息会议多项表述反映出对商场调整危险的继续重视。经济远景不确定性“进一步”上升、失业率与通胀上行危险加重等表述，暗示微观变量动摇或许对商场构成压力。美联储主席鲍威尔说到企业和家庭推延出资与消费决议计划，标明商场预期偏慎重。此外，关税方针与交易商洽的不确定性，也对财物定价构成扰动，美联储需在物价安稳与工作之间保持奇妙平衡，防止方针传导引发金融商场剧烈动摇。

  现在，商场遍及预期美联储下半年或降息50个基点，初次降息时刻或许在7 月。若降息落地，全球流动性环境将得到必定的改进，为A股供给有力的外部支撑。但出资者也需警觉微观变量对金融商场的潜在影响，以及降息预期重复带来的商场动摇。

  受外部环境改变和季节性要素影响，此前发布的我国4月官方制造业PMI为49，前值50.5，制造业景气水平有所回落。我国4月官方非制造业PMI为50.4，虽然仍高于临界点，但比上月仍是下降了0.4个百分点。除此之外，关税交易导致的出口以及经济的影响，估计在二三季度逐渐闪现，并给根本面带来限制。

  浙商证券李超微观团队指出，4月根本面出现修正态势，对等关税影响下出口短期下降，部分连累商场供需，阐明经济景气量在关税冲击下小幅下探。咱们估计，二季度经济相较一季度将有所回落，全年或许出现前高中低后稳的U型走势。

  回忆2019年，一季度在根本面修正带动下商场上行，但二、三季度因经济重复、修正动力缺乏而出现阶段回落，直至四季度经济全面修正，才迎来连续至2021年的牛市行情。当时国内经济虽处于修正阶段，但全体修正力度仍需验证，根本面能否继续提振商场，还需进一步调查。

  跟着交易商洽的逐渐敞开，可留心商场结构性时机的一起，重视阶段性的危险防备：

  1、时机方面。在职业装备上，侧重重视三类方向。一是交易商洽获益的科技、机械、电子等出口型职业，关税缓解将提高其盈余与决心；二是方针支撑的新能源、新基建及大消费职业，符合国内经济结构调整与内需扩展趋势；三是半导体、信创等自主可控范畴，受世界局势推进，国产代替加快，企业有望获方针助力与比例增加。

  风格方面，可采纳小盘生长与均衡装备结合的战略。小盘生长股在盈余拐点闪现、经济复苏初期更具弹性，重视50 - 200亿市值、高营收增速且现金流改进的细分龙头。一起，鉴于商场不确定性，调配高股息防护板块；

  2、危险操控不容忽视。需紧盯中美商洽发展，防备出口板块因商洽决裂回调；重视美联储货币方针，警觉超预期操作冲击外资重仓股；留心国内方针与经济数据，若地产等范畴体现欠安，及时作出调整周期股装备。